白銀50年前史價格全復盤，中心影響要素有哪些？
來歷：商場資訊
文 | 樓蘭財經 對沖研投專欄作者
6月11日收盤，滬銀2408跌6.08%，報收7680，創半個月來新低。
和黃金類似，白銀是前史悠久的貴金屬，與黃金有許多類似之處，如在古代和近代都曾用于錢銀、珠寶和裝修。但白銀與黃金也存在較大差異。白銀的導熱、導電功能極佳，今世多用于化學工業范疇，包含銀催化劑和電子電鍍工業制劑等，也用于拍攝，一起持續在珠寶銀器、首飾職業占有重要位置。作為產品，白銀是金融商場的重要種類，白銀價格一向遭到很多出資者的親近重視。
本文在回憶白銀前史價格的根底上，對影響白銀價格的首要要素及其時白銀商場行情進行剖析，并展望白銀商場未來的表現。
白銀現貨價格
1791-2024年間的白銀現貨價格趨勢如下圖。依據白銀現貨價格在不一起期的表現及其影響要素的差異，《FICC與財物裝備》系列文章第17篇《徜徉在熊市邊際的白銀商場》將這一進程劃分為8個階段，但最近幾年全球經濟、方針、金融商場產生了嚴峻改變，白銀價格改變也呈現新的特色，有必要進行彌補。
來歷：longtermtrends.net、WIND，收拾：對沖研投 bestanalyst.cn/樓蘭財經Kroraina Finance
1、白銀價格低位持穩（1791-1973年）
世界錢銀基金組織1973年宣告布雷頓森林系統閉幕之前的近200年里，白銀價格一向堅持低位，安穩在3美元/盎司以下。期間，COMEX于1963年6月12日推出白銀期貨合約，合約規劃為5000盎司白銀/手。
2、白銀價格上漲（1973-1980年）
1973年布雷頓森林系統退出前史舞臺后，此前被輕視的貴金屬（首要是黃金和白銀）價格敞開一輪上漲行情，白銀現貨價格從1973年1月23日最低1.96美元暴升至1980年1月18日最高49.45美元（當天期貨價格盤中最高為50.35美元）。相同是在1973年，第一次石油危機迸發，導致美國等工業國家呈現嚴峻的通脹。
因為面對嚴峻通脹，1976-1984年美聯儲進入加息周期，本輪加息的前期階段（1976-1980），白銀價格仍呈上漲趨勢，原因首要有兩個。一是布雷頓森林系統下被輕視的黃金價格持續批改，白銀取得支撐。二是亨特兄弟等人大舉炒作，對白銀價格暴升起到了火上加油的效果，影響惡劣。
從1973年開端，亨特兄弟等人經過買入白銀現貨和期貨（交割）等手法很多囤積白銀（其時美國政府沒有撤銷黃金出資禁令），不久即操控了2億盎司白銀，相當于全球供給量的一半，而COMEX和CBOT庫存只要1.2億盎司。最多的時分亨特兄弟等人操控了白銀供給量的77%，足以進行逼倉。1978年1月3日，白銀現貨價格僅為4.87美元，到1980年1月18日暴升到49.45美元，此刻亨特兄弟操控了COMEX白銀期貨合約數量的69%。
3、白銀跌落并堅持低位（1980-2003年）
COMEX和CBOT被逼批改買賣規則，并上調保證金份額，白銀價格隨即暴降，從1980年1月18日盤中最高50.35美元跌至1980年3月27日盤中最低10.8美元，跌幅高達78.55%，這一天被稱為“白銀周四”。亨特兄弟無法補足1.35億美元的保證金，被逼平倉。1988年，亨特兄弟宣告破產。（注：亨特兄弟還在1977年炒作過大豆。）
跟著美聯儲不斷上調聯邦基金利率，美元指數不斷上漲，白銀價格進入長達25年的熊市。1980年12月，美聯儲將聯邦基金利率上調至20%高位，美元指數DXY從加息周期之前的80左右上漲至1985年2月最高164.72，白銀現貨價格從1980年1月18日49.45美元暴降至1982年6月21日4.9美元，跌幅超越90%；1986年5月20日，白銀價格跌至4.85美元；1991年2月25日，跌至3.55美元（1991年2月22日期貨價格盤中最低3.508美元）。期間美元指數閱歷了大幅動搖，1992年2月最低跌至78.33。
在1980-2003長達23年的時刻里，白銀價格一向堅持低位。其間1981年下半年-2005年末，白銀現貨價格全體上坐落3-10美元區間動搖，直到2006年3月3日才打破10美元，報10.26美元，當天期貨價格盤中最高10.225美元。
值得一提的是，巴菲特在1997-2006年間也曾很多從事白銀商場的投機活動，最多的時分，其持有的白銀頭寸相當于全球白銀產值的一半，稱得上亨特兄弟第二。但巴菲特在白銀價格上漲進程中賣出頭寸獲利離場，從成果來看，比亨特兄弟高超。
4、白銀先漲后跌（2004-2008年）
跟著經濟全球化深入開展，特別是我國參加WTO今后，供給功率進步，本錢下降，通脹與利率進入加速下行階段，白銀從2003年末敞開一輪較為平緩的上漲行情。2007年美國迸發次貸危機，美聯儲于2007年9月18日敞開降息周期，白銀加速上漲，2008年3月17日打破20美元至20.92美元，但仍只要1980年頭高位的42%左右。
2008年金融危機迸發后，金融商場呈現動亂，流動性嚴峻引發財物價格暴降，白銀價格大幅回落，2008年10月24日跌至8.88美元。同期黃金價格也呈現大幅跌落。
5、白銀加速上漲（2009-2011年）
2008年11月25日，美聯儲推出第一輪量化寬松（QE1），2010年11月4日推出QE2，影響貴金屬大幅上漲，白銀現貨價格于2011年4月28日上漲至48.7美元，非常挨近1980年頭的前史高位，次日期貨價格盤中最高達49.52美元。
此刻美國經濟逐漸復蘇，盡管美聯儲于2011年9月21日推出改變操作（OT），但貴金屬商場仍進入調整狀況，震動跌落。白銀現貨價格于2012年5月16日跌至27.25美元，當天期貨價格盤中最低26.895美元。
美聯儲于2012年9月14日宣告推出QE3，影響白銀價格上漲，現貨價格于2012年10月4日漲至34.96美元，當天期貨收盤價格為35.041美元，雙雙低于2011年4月的高位。此刻白銀價格行將敞開新一輪綿長的熊市。
6、白銀熊市（2012-2019年）
美聯儲推出QE3不久，商場承認QE3為最終一輪量化寬松，白銀由此進入長達7年的熊市，其間現貨價格從2012年10月4日34.96美元跌至2015年12月14日13.71美元，跌幅60.8%；期貨價格從2012年10月4日收盤35.041美元跌至2015年12月15日盤中最低13.635美元，跌幅61%。
期間，美聯儲于2014年1-10月退出 財物購買，于2015年12月-2018年12月進入新一輪加息周期，2017年10月-2019年8月施行了一輪漸進式縮表，美國經濟從復蘇到持續擴張，白銀全體堅持在較低價位震動。
7、白銀價格低位反彈（2020-2021年）
2020年COVID-19疫情迸發，經濟遭到嚴峻沖擊，3月份全球金融商場墮入動亂，白銀價格跌落，其間現貨價格從2020年頭的18美元鄰近跌至2020年3月19日12.01美元，當天期貨價格盤中最低跌至12.085美元。跟著美國等首要經濟體紛繁推出錢銀、方針影響方案，白銀價格反彈并持續上漲，現貨價格于2020年8月7日漲至28.33美元，當天期貨價格盤中最高30.85美元。
跟著COVID-19疫情遭到操控，經濟開端復蘇。長時刻美債（名義）收益率（10Y UST）、長時刻實踐利率（10Y TIPS）自2020年8月開端呈上漲趨勢，貴金屬價格從高位回落。2021年頭以來，通脹升溫，白銀現貨價格于2021年3月31日跌至年內低點24美元，當天期貨價格盤中最低23.825美元。
但在通脹升溫的前期，美聯儲有意淡化通脹影響，以為通脹首要由低基數、供給康復滯后等要素構成，歸于短期現象，因而持續施行寬松方針，加上部分國家疫情呈現較嚴峻反彈，白銀現貨價格反彈至2021年5月18日28.48美元，期貨價格盤中最高28.92美元。
8、后疫情時期先跌后漲（2021年-）
跟著疫苗接種率不斷進步，美國等首要經濟體持續復蘇，美聯儲在2021年第3季度評論減縮購債規劃、逐漸退出寬松方針，擇機推動錢銀方針正常化進程。2021年11月，美聯儲宣告并施行前史上第二輪減縮購債方案（Taper2）；2022年3月，美聯儲開端接連大幅加息，6月開端快速縮表（QT2），白銀現貨價格呈現較大起伏跌落，2022年9月1日跌至17.77美元。
跟著美國通脹見頂回落，美聯儲放緩加息腳步，并在2023年7月最終一次加息之后暫停進一步加息，從2024年6月放緩縮表腳步，緊縮方針對貴金屬構成的壓力減輕。俄烏戰役、中東形勢持續沖擊，影響避險心情不斷升溫，貴金屬進入新一輪牛市，期間黃金價格屢次改寫前史記載，白銀現貨價格也呈現較大起伏上漲，2024年5月29日打破32美元，到達32.01美元。
白銀期貨價格
1、COMEX白銀期貨
和現貨價格走勢相同，白銀期貨價格改變趨勢也能夠劃分為8個階段。差異在于，COMEX白銀期貨1963年才上市買賣，可取得的數據開端于1970年，因而第一階段的開端時刻比現貨價格晚了近200年。因為改變趨勢、影響要素非常挨近，因而只做概述。
1）白銀價格低位持穩（1970-1973年）
1971年11月1日，COMEX白銀期貨收盤1.291美元，為前史最低收盤價格；次日，COMEX白銀期貨盤中最低1.282美元，為前史最低記載。
2）白銀價格上漲（1973-1980年）
1980年1月21日，COMEX白銀期貨盤中最高41.5美元，收盤41.5美元，均創下其時的前史記載。
3）白銀跌落并堅持低位（1980-2003年）
1991年2月22日，COMEX白銀期貨收盤3.528美元，為本輪熊市最低收盤價格；1993年1月29日，盤中最低3.313美元。
4）白銀先漲后跌（2004-2008年）
2008年3月5日，COMEX白銀期貨收盤20.785美元，為本上漲最高收盤價格；2008年3月17日，盤中最高21.44美元。2008年10月28日，COMEX白銀期貨盤中最低8.4美元，收盤8.79美元，為本輪快速跌落進程中的最低點。
5）白銀加速上漲（2009-2011年）
美聯儲QE影響白銀上漲。2011年4月28日，COMEX白銀期貨盤中最高49.56美元；4月29日收盤價格48.599美元，為本輪大幅上漲進程中的高位。
6）白銀熊市（2012-2019年）
美聯儲加息前夕，2015年12月14日，COMEX白銀期貨盤中最低13.66美元，收盤13.685美元，為美聯儲退出寬松、轉向緊縮進程中的最低價格，本輪熊市持續到2019年。
7）白銀價格低位反彈（2020-2021年）
疫情沖擊之初，流動性壓力鎮壓金融財物價格。2020年3月18日，COMEX白銀期貨盤中最低11.64美元，收盤11.772美元，為沖擊進程中的最低點。之后美聯儲、財政部救市，2020年9月1日，COMEX白銀期貨盤中最高29.03美元，收盤28.575美元，爾后堅持較高價格震動至2021年第1季度。
8）后疫情時期先跌后漲（2021年-）
美聯儲新一輪緊縮進程中，COMEX白銀期貨跌落，2022年9月1日收盤17.632美元，9月2日盤中最低17.645美元，為本輪價格低位。跟著美國通脹壓力緩解，美聯儲放緩緊縮力度，加上首要經濟體新能源轉型加速推動添加白銀需求、世界形勢動亂引了避險需求，白銀價格止跌轉漲。2024年5月20日，COMEX白銀期貨盤中最高32.57美元，收盤32.267美元，為本輪反彈行情的階段高位。跟著加拿大央行、歐洲央行連續降息，估計白銀價格仍有必定上漲空間，但起伏有限。
2、滬銀期貨
滬銀期貨于2012年5月10日上市買賣以來，價格改變趨勢與COMEX大致相同。2012年9月14日盤中最高7506元，2015年7月27日盤中最低3150元，2020年3月19日盤中最低2857元，2020年8月11日盤中最高6877元，2022年7月15日盤中最低4018元，2024年5月21日盤中最高8733元。
白銀價格的影響要素
影響白銀價格的首要要素包含宏觀經濟、名義利率、通脹預期、實踐利率、美國聯邦基金利率、美元指數、工業需求、金融商場避險心情等。考慮到期貨商場在價格發現方面比現貨商場更具優勢，以下剖析均以白銀的期貨價格為根底。
1、名義利率
名義利率改變對白銀的影響表現在兩個方面。以10年期美債名義收益率為例，假定其他條件不變，當10Y UST上漲，反映實體經濟需求旺盛，利多白銀；另一方面，持有貴金屬的時機本錢上升，利空白銀。反之，當10Y UST跌落，標明實體經濟需求下降，利空白銀；一起，持有貴金屬的本錢下降，利多白銀。這正是白銀價格趨勢與黃金不完全相同的要害原因。
來歷：美聯儲FED、investing.com\WIND，收拾：對沖研投 bestanalyst.cn/樓蘭財經Kroraina Finance
1970年以來的前史數據標明，10Y UST與白銀價格之間存在較弱的負相關聯系，相聯系數為-0.4965，這一成果標明，白銀的貴金屬特點更明顯，工業品特點較弱。
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值得注意的是，2020年以來，名義利率改變對白銀價格的影響呈現了反轉，10Y UST與白銀價格之間的聯系變成極弱的正相關聯系，相聯系數為0.1233。這一嚴峻改變的產生，原因在于疫情沖擊以來，全球經濟、方針、供給鏈、買賣和出資、世界形勢都產生了深入改變，其間美國經濟微弱復蘇，通脹率創40年最高，美聯儲持續加息、縮表進程中，美債收益率大幅上行。高利率反映美國實體經濟微弱增加，名義利率與白銀價格相關聯系由負轉正。類似的改變也產生在其他種類之間，咱們在《FICC與財物裝備》系列文章第43篇《美元指數與產品指數聯系大反轉》剖析了美元指數與產品指數之間相關聯系的反轉，在第50篇《黃金定價邏輯與商場展望》剖析了黃金與美債名義收益率、美債實踐利率、美元指數之間相關聯系的反轉，可供參閱。
2、通脹預期與實踐利率
和黃金類似，白銀價格長時刻趨勢與通脹預期、實踐利率的改變有著親近相關。當通脹預期下降、實踐利率上漲，白銀價格跌落，反之亦然。下圖是10年期盈虧平衡通脹率和10年期通脹維護債券（TIPS）收益率與白銀價格改變趨勢。因為10年期盈虧平衡通脹率和10年期通脹維護債券（TIPS）收益率從2003年才有前史行情數據，因而剖析從2003年開端。為了對照剖析，2003年以來的10年期美債名義收益率也一起展現。
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2003-2007年，美國經濟堅持較快增加，但獲益于全球帶來的出產、供給功率進步，美國通脹較為溫文，白銀做為工業金屬從經濟增加中獲益，價格溫文上漲。美聯儲2004-2006年漸進加息進程中，10年期美債名義收益率、10年期盈虧平衡通脹率和10年期通脹維護債券（TIPS）收益率改變起伏不大。2007年美國迸發次貸危機，美聯儲于9月18日開端降息，實踐利率快速下降，10Y TIPS從2007年7月17日2.73%跌至2008年3月10日0.9%，白銀期貨價格從2007年7月17日盤中最低12.925美元上漲至2008年3月17日盤中最高21.44美元。
2008年秋季，美國迸發金融海嘯，多個大型金融機構關閉，流動性變得非常嚴峻，通脹預期急劇下降，實踐利率大漲。其間，10Y Breakeven 從2008年3月10日2.56%大幅跌落至11月20日0.04%；2008年11月21日，10年期TIPS暴升至3.15%。受實踐利率大漲鎮壓，貴金屬價格大幅回落，其間COMEX白銀期貨價格跌至2008年10月28日盤中最低8.4美元。
2008年11月25日，美聯儲推出第一輪量化寬松方針，規劃為1.725萬億美元；2008年12月16日，美聯儲將聯邦基金利率方針區間降至0-0.25%低位；之后，美聯儲于2010年11月4日推出第二輪QE，規劃為0.6萬億美元；2011年9月21日推出歪曲操作；2012年9月14日推出第三輪QE，規劃為1.2萬億美元。期間10Y TIPS持續跌落，貴金屬上漲，COMEX白銀期貨價格漲至2011年4月29日盤中最高49.21美元。爾后一段時期內，10Y TIPS持續跌落，2011年8月10日初次轉負，跌至-0.13%；2012年10月4日跌至-0.86%，白銀價格高位震動。
跟著美國經濟從金融危機引發的闌珊中復蘇，2012年末開端，10Y UST和10Y TIPS止跌轉漲，白銀價格持續跌落，進入長達7年的熊市（2012-2019），大部分時刻堅持在20美元以下動搖（除了美聯儲開端加息今后，2016年7-9月期間，白銀價格坐落18-21美元區間動搖）。
2013年5月22日，時任美聯儲主席伯南克向美國國會標明，假如美國經濟持續復蘇，美聯儲將退出量化寬松方針。10Y TIPS于2013年6月7日轉正，升至0.03%；2015年12月16日，上漲至0.84%。2015年12月17日，美聯儲宣告金融危機以來初次加息。COMEX白銀期貨價格從2012年10月4日盤中最高35.17美元跌至2015年12月14日盤中最低13.66美元，跌幅61.2%。
2020年頭開端，受COVID-19疫情沖擊，商場避險心情升溫，但對流動性的需求限制了貴金屬漲幅。2020年3月3日，美聯儲緊迫降息50個基點，3月15日緊迫降息100個基點，隨后宣告施行無限量QE方針，連續推出多款緊迫假貸東西，以影響經濟，安穩商場，向受沖擊的家庭和企業供給支撐。實踐利率由跌落一度轉為快速上漲，隨即再度轉跌，10Y TIPS由2020年12月31日0.15%降至2021年3月6日-0.57%，再上漲至3月19日0.62%，隨即跌至4月15日-0.56%，8月6日跌至-1.08%低位，動搖加大。期間，白銀期貨價格于3月18日跌至盤中最低11.64美元，之后持續上漲至8月7日盤中最高29.97美元。
跟著疫情沖擊削弱，美國經濟微弱復蘇，通脹預期升溫，實踐通脹加速上漲，實踐利率明顯跌落并堅持低位運轉。2020年7月-2021年12月，10Y TIPS一向坐落【-1.2%，-0.8%】前史低位區間，白銀價格則處于22-29美元較高區間。
美聯儲從2022年3月開端加息、6月開端縮表，10Y TIPS快速上漲并由負轉正，從2022年3月8日-1.04%上漲至4月29日0.01%，11月3日到達1.74%；COMEX白銀價格從3月8日盤中最高27.495美元跌落至9月1日收盤17.632美元。
跟著美國通脹見頂回落，美聯儲從2022年12月開端放緩加息腳步、2023年7月之后暫停加息、2024年6月放緩縮表腳步，但美國經濟依然微弱，名義利率、實踐利率堅持高位運轉，一起白銀價格也未能跌落，工業品特點得到充沛表現。2024年5月20日，COMEX白銀期貨價格盤中最高到達32.57美元，創2012年12月以來最高。
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前史數據標明，盈虧平衡通脹率與白銀之間的相關性較弱，相關程度僅在2020-2024年間有所進步，較弱的正相關聯系標明通脹環境下，白銀的產品特點具有必定吸引力。長時刻來看，10Y UST和10Y TIPS均與白銀存在必定的負相關聯系，2003-2024年間相聯系數別離為-0.51和-0.6256，這是白銀貴金屬特點的表現。其間，2003-2019年間，10Y UST和10Y TIPS與白銀的相聯系數別離為-0.6010和-0.7210，2020-2024年間的相聯系數別離變為0.0907和-0.0558，2022-2024年間進一步變為0.1839和0.1711，標明10Y UST和10Y TIPS與白銀之間的相關聯系從負相關反轉為正相關。
3、聯邦基金利率
聯邦基金利率和美債名義收益率類似，未經通脹調整，歸于名義變量，且聯邦基金利率的調整與通脹改變并不同步，往往滯后，因而在敏銳性方面不如美債名義收益率。
依據1970年以來的數據核算發現，聯邦基金實踐利率（EFFR）與白銀價格之間的相聯系數為-0.3989，呈較弱的負相關聯系。總體上看，白銀的貴金屬特點得到必定表現，而且比工業特點愈加杰出一些。大都時分，當美聯儲加息時，EFFT上漲，白銀價格跌落。
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其間，1970-2019年間，聯邦基金實踐利率（EFFR）與白銀價格之間的相聯系數為-0.4055，但2020-2024年間相聯系數變為0.3056，標明聯邦基金利率與白銀價格之間的相關聯系產生反轉，由較弱的負相關聯系變為較弱的正相關聯系，原因與前文美債名義收益率的景象類似，不再重復介紹。
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4、美聯儲準備金
1984年1月-2024年5月期間，美聯儲準備金規劃與白銀價格之間的相聯系數為0.7721，呈較為明顯的正相關聯系，流動性富余對全部財物價格的支撐都是清楚明了的。
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5、美元指數
理論上，不管從工業特點仍是從貴金屬特點，白銀價格都會因美元指數強勢而接受壓力，因美元指數弱勢而取得支撐。依據1971年1月-2024年5月期間的數據核算發現，美元指數與白銀價格之間的相聯系數為-0.3675，呈較弱的負相關聯系，前述剖析得到驗證。
進一步剖析1971-2019年、2020-2024年兩個時刻段的數據，發現美元指數與白銀價格之間的相聯系數別離為-0.4358和-0.3665，改變很小，這與前文剖析的美債名義收益率、美國通脹維護債券收益率、聯邦基金利率等目標不同。
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持續剖析2022-2024年間的數據發現，美元指數與白銀之間的相聯系數為-0.4845，負相關程度反而進步，這與美債名義收益率、美國通脹維護債券收益率、聯邦基金利率等目標構成明顯反差。
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一方面，后疫情時期美國經濟微弱復蘇，通脹創近40年記載，美聯儲急進加息、快速縮表，美元指數表現強勢，貴金屬承壓；另一方面，實體經濟微弱標明工業需求上升，白銀價格因而取得支撐。此外，世界和區域形勢影響避險心情，貴金屬取得強有力支撐。因而，在高利率、美元指數表現強勢的環境中，白銀價格依然處于高位。
6、世界不確定性指數（WUI）
世界不確定性指數（WUI）分為GDP加權均勻和算術均勻兩個目標。依據1990-2024年數據，GDP加權均勻WUI、算術均勻WUI與白銀價格之間的相聯系數別離為0.4701和0.6561，標明WUI與白銀之間存在必定的正相關聯系，這是白銀貴金屬特點的表現。
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7、金融壓力指數（FSI）
本文選取美國圣路易斯聯儲金融壓力指數和金融研討辦公室金融壓力指數進行剖析。1994-2024年數據顯現，圣路易斯聯儲金融壓力指數與白銀價格之間的相聯系數為-0.1258，呈極弱的負相關聯系。
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2000-2024年數據顯現，金融研討辦公室金融壓力指數與白銀價格之間的相聯系數為-0.1258，相同存在極弱的負相關聯系。
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美聯儲準備金、世界不確定性指數（WUI）、金融壓力指數（FSI）與白銀價格之間的相聯系數收拾如下。
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8、制造業PMI
剖析白銀的工業特點，可憑借制造業PMI這個目標，本文選取美國ISM制造業PMI、我國官方制造業PMI兩個目標作為研討目標。
1970-2024年數據顯現，美國ISM制造業PMI與白銀價格之間的相聯系數為0.0365，呈極弱的正相關聯系；2005-2024年數據顯現，我國官方制造業PMI與白銀價格之間的相聯系數為-0.1890，呈極弱的負相關聯系。這一成果與許多人的直覺構成反差。
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進一步剖析發現，2020-2024年間，美國ISM制造業PMI、我國官方制造業PMI與白銀價格之間的相聯系數別離變為0.4157和0.2568，前者對白銀價格的影響大于后者。
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以上選取了10年期美債名義收益率、10年期通脹盈虧平衡收益率、10年期通脹維護債券收益率、聯邦基金利率、美聯儲準備金、美元指數、世界不確定性指數WUI、金融壓力指數FSI、中美兩國制造業PMI等影響白銀價格的重要要素，經過前史數據剖析這些要素與白銀價格改變之間的聯系，為調查白銀商場、研討白銀定價邏輯與首要影響要素供給參閱。
除了這些要素以外，還有更多影響白銀價格的要素值得重視，比方白銀庫存、儲量與產值、白銀期貨持倉及改變、印度制造業開展等，本文限于篇幅，不打開論說。
小結
展望白銀價格趨勢，應要點重視美聯儲降息和縮表、美國和我國制造業、世界及區域形勢等要素的改變，重視美債收益率、美元指數、美元流動性的改變。
2024年6月，加拿大央行和歐洲央行先后宣告降息；商場關于美聯儲降息預期仍在不斷批改，美聯儲放緩縮表腳步，但縮表結尾的財物負債表規劃或許更小，美元流動性持續緩慢下降，美債收益率和美元指數有下行空間但起伏有限；美國制造業增加勢頭現已放緩，我國制造業復蘇動力缺乏；世界及區域形勢依然嚴峻，危險事情時有產生。歸納來看，白銀價格趨勢仍不明亮，估計短期內堅持高位運轉，且動搖起伏較大。
從更長時刻來猜測，俄烏戰役將會完畢，中東形勢也有望緩解，避險心情回落對白銀構成必定利空，白銀價格將從現在的較高水平回撤，均衡水平需由供需力氣決議。
silverinstitute.org網站研討了2015年以來白銀的供需改變。依據研討，2024年白銀的供給估計比2023年削減1%，需求增加2%，這標明下半年白銀價格將遭到根本面的支撐。
需求指出的是，本文選取COMEX白銀期貨價格與各個影響要素進行相關性剖析，是考慮到期貨商場在價格發現方面比現貨商場更具優勢。供給和需求的改變、美債收益率和美元指數的改變、形勢的改變，現已被充沛買賣定價，預期以外的新的改變才是調查、預判商場方向的要害。
2024年6月10日，聯合國安理會經過決議，呼吁哈馬斯開釋人質、交換以色列對加沙停火。咱們以為，經濟、方針等要素較為清晰，對白銀價格影響較小，但世界形勢在某個階段有望超預期平緩，然后促進避險心情暫時降溫，對貴金屬商場構成必定利空，白銀價格有必定跌落空間。
可是，歐洲議會選舉成果很不達觀，極右民粹力氣在多個國家支撐率上升而且超越傳統黨派成為大都，全球其他區域也存在各種問題，貴金屬價格很難回到本輪大漲行情曾經的水平，大都時分會堅持在較高價位運轉，且動搖率加大。白銀價格還受工業出產影響，和黃金價格有所差異，本文不打開剖析，咱們別的撰文介紹金銀比價。
參閱資料：
1、How the Hunt Brothers Cornered the Silver Market and Then Lost it All
https：//priceonomics.com/how-the-hunt-brothers-cornered-the-silver-market/
2、The Hunt Brothers and their Attempt to Corner the Silver Market
https：//www.traderslog.com/hunt-brothers-silver
3、SILVER SUPPLY & DEMAND
https：//www.silverinstitute.org/silver-supply-demand/
（本文完結于2024年6月11日）
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